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实际产能下滑 玻璃不具备持续下跌条件
点击:次    发布于:2015-09-30 09:07    文字:【】【】【

 实际产能下滑
  
  目前投资者普遍对房地产市场较为看空,玻璃需求又严重依赖房地产市场,因而做空玻璃看似很有道理。但是,玻璃行业自2014年年中就开始大量出清产能。这种情况2015年仍在持续。2014年玻璃行业已经冷修了38条生产线,涉及产能13170万重量箱,占总产能的11.1%。2015年,截至9月底,玻璃行业35条生产线冷修,冷修产能11868万重量箱,占总产能的9.7%。在1年多的时间里,玻璃行业超过20%的产能冷修停产。据我们所知,这种停产冷修情况年内远没有结束。下游需求萎缩最严重的冬季尚未到来,预计四季度将有更多的生产线冷修停产。
  
  库存方面,2015年玻璃行业库存水平自4月初开始持续下滑。根据中国玻璃信息网数据,具有代表性的厂家,其库存在4月初达到年内高点3574万重量箱,此后库存持续下滑,到目前为止,为3247万重量箱。4月以后,库存下滑的速度明显快于实际产能缩减的速度,这意味着需求端的收缩没有供给端的收缩严重。
  
  后市玻璃市场延续目前状况的话,生产厂家将不会出现大规模胀库,而没有形成大规模胀库,厂家的资金流动性就能得到保障。这样一来,现货降价的压力就小。所以,目前的产能大幅削减限制了中期玻璃价格的下跌空间。
  
  期现价差过大
  
  目前的玻璃期现价差对可能出现仓单的玻璃生产厂家而言太大了。1601合约贴水武汉长利约60元/吨,贴水沙河主流交割品约210元/吨。虽然江华尔润、漳州旗滨贴水幅度较小,但据我们所知这两个交割库出现仓单的概率也较小。玻璃期货目前的价格更多地反映华中地区武汉长利的价格。
  
  武汉长利的价格在今年6—8月出现过一波非常凌厉的下跌,但8月以后迅速回升,近期表现较为稳定。传统上,华中地区旺季需求可以持续到年底。尽2015年旺季不旺的情况在华中地区表现较为明显,但需求相对稳定问题不大。如果武汉长利没有仓单,那么1601合约上的空头就要去买沙河地区的仓单,而目前1601合约与沙河仓单的价差过大,不排除后期1601合约出现一波修补贴水的行情。
  
  平板玻璃的主要需求下游仍是房地产市场,而房地产市场中长期调整周期已经开启成为市场共识。目前玻璃期货价格偏低,后期会有修复贴水的行情,但房地产市场的疲软压制了期货价格的上涨空间。
  
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