华体会南玻受浮法业务拖累 电子玻璃推动升级

南博受浮法营业拖累 电子博璃鞭策进级 发布日期：2015-04-09 11:23 阅读次数：277

维持 增持 评级。公司2014年实现业务支出70.45亿元，同比降落8.91％，实现归属在上市公司股东的净利润8.73亿元，同比降落43.12％，EPS0.42元，切合预期，(扣除了非常常性损益事迹降幅收窄至27.57％)。思量到浮法下行压力犹存，咱们下调2015-16年EPS猜测至0.4二、0.52元(下调0.1四、0.04元)，按照可比公司估值上调方针价至13.50元，对于应2015年32倍PE。

浮法营业下滑：受房地产市场下行及产能多余影响，行业总体处在吃亏状况，公司浮法营业呈现较年夜幅度下跌，毛利率同比降落7.03％至14.54％，拉低综合毛利率同降4.44％至24.43％。咱们以为2015年博璃市场仍不容乐不雅，公司浮法营业上半年仍有较年夜下行压力。超薄博璃动员财产进级程序：陈诉期内，公司宜昌超薄博璃工程完成设置装备摆设，乐成量产0.33妹妹产物，行将进入贸易化运营;同时清远无碱超薄博璃工程正于进入试运转，无望鞭策公司财产进级

项目博璃继承提供事迹支撑：公司经由过程推广双银及三银等差异化产物及咸宁工程的投产，项目营业整年依然实现营收、净利润同比增幅6.39％及14.02％，实现净利润5.14亿元，咱们估计2015年景都以及东莞工程将陆续投产，项目博璃营业将继承成为公司事迹的主要支撑点。

太阳能光伏扭亏为盈：公司2014年完成为了对于宜昌多晶硅工程冷氢化技改进级，成本年夜幅降落，整年实现利润5735万元乐成扭亏为盈。咱们以为公司依托强劲的技能实力，将来无望于太阳能光伏范畴继承拓展。

危害提醒：平凡浮法营业受地产需求影响，盈利可能进一步下滑。

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