华体会福耀玻璃:收入中速增长,盈利能力稳定

福耀博璃:支出中速增加,盈利威力不变 发布日期：2015-04-17 09:29 阅读次数：130 事务 Q1,支出32.24亿,同比11.05%,归母净利5.79亿,同比22.67%,扣非归母净利5.92亿,同比25%,EPS为0.29元(按港股刊行后总股本,EPS为0.24元)。 简评 支出切合预期,利润超预期. 总支出增11%,此中海内营业支出增加近10%,较着好过行业产量5.3%的增速,市场占比进一步晋升,海外支出同比15%+,连结较快增加态势。 毛利率为42.38%,同比微降0.12pct,略高在去年整年(42.32%);三项用度率为22.93%,同比升1.25pct,研发投入倏地增加是用度率上升的主因(Q1研发用度率达4.48%,同比增长0.75pct,较去年整年晋升0.48pct),维持较高研发投入有益在公司产物实力的晋升,且今朝研发用度率已经较高(方针4%摆布),后续对于治理用度率提高的影响有限。 归母净利增速高在支出增加重要因税率调解而至(西部子公司享受15%所患上税税率优惠,本期冲回前期多计提的差额1亿),估计本年海外募资后财政用度降落及业务外收入增长(对于美代顿年夜学捐赠近4500万元)也将对于盈利有所扰动。 港股刊行增厚财政实力,海内/外产能结构加快. 海内工程,设立天津福耀,拟建年产400万套汽车博璃的出产线,扩展海内产能范围,强化与汽车厂商战略互助瓜葛,当场提供办事,进一步晋升海内市占率;海外工程,俄罗斯一期已经投产,二期2016年末建成(200万套),浮法博璃出产线2017年末建成,美国一期本年底建成,并同步改造去年8月收购的汽车浮法博璃出产线,外洋工程的陆续投放,海外供货/获取定单的威力进一步晋升,估计海外支出将连结中高速增加。 投资提议:继承强烈提议买入. 公司于汽车博璃市场中的竞争上风较着(市占率不停晋升),高研发投入/范围扩张/当地化出产将进一步晋升公司综合竞争力。 思量港股刊行股本摊薄、财政用度降落及所患上税冲回等要素影响,估计公司2015-2017年归母净利别离为26.九、30.八、35.4亿(较前期猜测别离提高5%、3%、3%),同比增21%、14%、15%,对于应摊薄后EPS别离为1.一、1.2六、1.45元,维持 买入 评级,第一方针价22元。/华体会