华体会南玻A2015年1季报点评:业绩大幅下滑,险资举牌引发想象空间

南博A2015年1季报点评:事迹年夜幅下滑,险资举牌激发想象空间 发布日期：2015-05-04 09:23 阅读次数：279 事务:公司近日发布2015年1季报。2015年1季度公司实现支出约15.4亿元,同比增约3.8%;归母净利润约8220万元,同比削减约33.2%;EPS约0.04元。 点评: 1季度平板博璃价格跌幅较年夜,影响公司事迹。 估计公司1季度平板博璃销量同比增幅约10%,但价格同比年夜幅下行(天下1季度平板博璃均价同比降幅约17%),支出承压。 公司综合毛利率同比降约4.9个百分点、至约20.8%。 总体时期用度率同比增约0.9个百分点、至约17.2%;此中发卖、治理、财政用度率同比增幅别离约0.四、0.四、0.2个百分点。 需求景气较差,公司应收工程年夜幅增长。期末公司应收单据及账款合计约6.2亿元,同比、环比别离增约42%、31%。 估计2015年博璃价格维持弱势。今朝平板博璃行业存量供应压力年夜、产能连续有新增。 思量地产政策放松至地产财产链回暖的时滞,博璃需求景气改良尚待时日。 2015年超薄博璃孝敬盈利增量值患上期待。 海内超薄博璃入口替换空间广漠,平凡纳钙超薄博璃国产率有余10%,机能、技能壁垒及盈利程度更高的中铝/高铝超薄博璃国产化率更低。 公司超薄博璃贸易化已经有乐成经验。河北视窗公司150t/d的0.7-1.1妹妹纳钙超薄出产线已经持续2年实现踊跃的盈利孝敬,20�����APP14年净利率约31.8%。 2015年估计宜昌240t/d的0.33妹妹纳钙超薄出产线进入贸易化运营,超薄盈利范围无望获数倍晋升。 高铝超薄线进展顺遂,估计年末量产,2016年孝敬事迹可期。公司清远年产1200万平米的0.55-1.1妹妹高铝超薄出产线已经在2015年2月焚烧,思量贸易化运营的预备周期,估计2016年最先孝敬事迹。中铝超薄线无望年内开建。公司已经计划于河北新建150t/d的0.33-1.1妹妹的中铝超薄线,估计2015年年内开建。 太阳能光伏财产链结构顺遂,电子级多晶硅计划扩产。 公司太阳能光伏财产链结构涵盖链条长,从多晶硅、硅片、电池片、压延博璃到光伏组件均有触及。 已经通知布告电子级多晶硅2500吨/年的扩产规划。电子级多晶硅系集成电路晶圆的主要原质料,盈利空间年夜、且具有国度电子信息及国防战略意思;海内至今尚未厂家可以或许出产、入口替换空间年夜。 维持公司 增持 评级。 公司踊跃钻营由 传统 到 高新 的回身,于海内博璃行业中技能实力、转型进度均数一数二,后续超薄、光伏、电子级多晶硅无望显著晋升公司盈利。 近期前海人寿2级市场增持至举牌红线,后续将再提节制力。公司原先是无现实节制人的公家型公司、股权十分分离;近期前海人寿2级市场增持股权比例至5.02%,跨越深国际现实股权比例(4.94%)。同时前海人寿将介入公司本轮定增,定增后其持股比例将升至9.6%。险资增持,后续公司节制权玻弈、战略及治理等方面的调解预期或者将继承发酵。 估计公司2015-2017年EPS约0.4六、0.60、0.70元/股。思量公司财产进级及节制权变动预期,赐与公司2016年30倍PE,方针价17.87元/股, 增持 评级。 危害提醒:超薄财产化不达预期,博璃价格年夜幅下滑,节制权玻弈下战略及治理层呈现年夜颠簸。/华体会